Le marché obligataire mondial est en pleine effervescence. Les obligations d’État italiennes ne font pas exception à la règle, avec en ligne de mire la fameuse crise financière. Spread, l’écart de rendement entre le Btp et le Bund allemand, souvent appelé « le thermomètre du risque pays ». . Hier, le taux de la Btp à 10 ans sur le marché secondaire (c’est-à-dire hors adjudication) a touché 5% pour la première fois depuis 2012,  mais a ensuite ralenti, tandis que le spread a réussi à stopper sa progression sous les 200 points de base.

Le rendement de l’obligation allemande à dix ans a également ralenti, après avoir atteint 3 %, tout comme celui de l’obligation d’État américaine correspondante, qui avait dépassé 4,8 % au cours des heures précédentes, le niveau le plus élevé depuis 2007. La tendance est donc globale, même si l’élargissement du Spread signale que le rendement italien, bien que légèrement et très progressivement, augmente plus que le rendement allemand, qui est la référence pour les obligations européennes. Il est donc perçu comme plus risqué . En effet, le niveau structurellement élevé de la dette italienne réduit potentiellement la marge de manœuvre pour stimuler l’économie. De plus, c’est un chien qui se mord la queue, car le Trésor est contraint de payer des intérêts plus élevés et voit ainsi sa marge de manœuvre se réduire davantage.

Au cours des deux dernières semaines, les marchés financiers ont réagi de manière volatile au scénario macroéconomique incertain et à la menace de taux d’intérêt élevés pendant une période prolongée. Les premiers avertissements ont été lancés à la mi-septembre, lors de la dernière réunion de la Fed, et ont été réitérés ces dernières heures par différents membres de la banque centrale américaine.

Hier, cependant, laa présidente de la BCE, Christine Lagarde,  a expliqué dans un discours prononcé lors de la conférence sur la politique monétaire à Francfort : « Sur la base de notre évaluation actuelle, nous pensons que les taux d’intérêt directeurs de la BCE ont atteint des niveaux qui, s’ils sont maintenus pendant une période suffisamment longue, contribueront de manière significative au retour rapide de l’inflation à notre objectif à moyen terme ». « .

Les décisions futures de la BCE, a-t-elle ajouté, continueront à se fonder sur les trois critères que sont les perspectives d’inflation, la dynamique de l’inflation sous-jacente et la force de transmission de la politique monétaire et « veilleront à ce que les taux d’intérêt soient fixés à des niveaux suffisamment restrictifs aussi longtemps que nécessaire ». La banquière centrale a donc confirmé les indications de la réunion de septembre, sans surprise, mais elle n’a pas non plus remonté le moral des marchés, qui restent prudents et naviguent à vue.

Par ailleurs, l’économie de la zone euro continue de montrer des signes de faiblesse Hier, les indices Pmi de septembre pour les services étaient légèrement meilleurs que prévu, mais toujours en territoire de contraction. Pour les États-Unis, en revanche, bien qu’il y ait quelques incertitudes, le scénario d’un atterrissage en douceur est fondamentalement confirmé.

Pour en revenir au Vieux Continent, selon les perspectives de Scope Ratings, publiées hier, « les conditions financières européennes restent tendues : les ménages et les entreprises devraient avoir peu de répit avant 2025 ». Les conditions de crédit, explique l’agence de notation européenne, restent serrées par rapport aux normes historiques récentes, alors que le mantra des banques centrales « plus élevé pendant plus longtemps » s’affirme sur les marchés financiers et que le financement bancaire continue de s’accentuer pour refléter les taux à court terme plus élevés et les conditions de prêt plus strictes.

Une tempête parfaite est donc à craindre. Un signe d’optimisme, jusqu’ici fugace sur les marchés, est apparu la semaine dernière avec le freinage de l’inflation, qui a été en moyenne plus forte que prévu en septembre dans les 20 pays partageant la monnaie unique. Le dollar s’est toutefois renforcé, même au détriment de l’euro, ce qui rend l’assouplissement monétaire de la BCE moins probable pour l’instant, car il accentuerait les déséquilibres monétaires. En ce qui concerne les bourses, la Piazza Affari a clôturé hier en négatif pour la troisième séance consécutive.